1、产业链内调整，设备商向下整合成就下一次腾飞
1.1 产业链4个环节各有变化
自上而下，视频监控产业链分为四个环节：上游-关键零组件(包括：光学镜头、传感器芯片、处理器芯片、以及其他零组件)；中游-监控设备提供商(包括：硬件商和软件商)；中下游-集成商、渠道商和工程商；下游-终端客户。
随着视频监控产业市场空间与产值的增长，视频监控行业的四个趋势变化(数字化、高清化、网络化和智能化)，视频监控产业链内部将发生调整，主要有：
①. 上游关键零组件往下渗透，产业链内部话语权扩大。行业空间扩大，一方面更多的零组件公司进入行业；另一方面关键零主件商以核心算法或者硬加速器等加载于原产品之上，降低了低端设备的技术开发难度；
②. 中游出现独立第三方软件商，但依附于大型监控设备商或集成商。智能化的趋势推动视频监控设备的软件附加值持续扩大。随着整个产业的成长、成熟，监控设备将形成标准，独立运行于标准监控设备之上的智能分析/管理控制软件因为复杂度高、开发难度大，独立第三方软件开发商将应运而生，但运行软件的载体则由大型监控设备商或者集成商决定，软件商与监控设备商结盟。从实力上讲，软件商是依附于大型监控设备商或者集成商之上，小型监控设备商势力则显得更为单薄。
③. 渠道的作用更明显，集成商门槛变高具备更强的话语权。随着市场容量扩大，监控设备在朝着标准化的方向发展，因而销售渠道的作用将更加突出。因为系统复杂，负责集成的厂商须承担起总体架构设计与运营的工作，牵涉总体协调工作，进入门槛高，因而话语权扩大。视频监控大设备商因为产品系列全，产品质量高、实施经验足等，视频监控大设备商在集成商方向整合显得水到渠成。
④. 终端客户在方案选择上更有独立性主张。在行业应用中终端客户包括公安、电力、银行等，目前终端客户的各级管理层普遍具有高学历，在实施方案选择方面相对过去更具独立性主张。
(产业链内4个环节话语权的变化图)
(视频监控设备的分类与对应的上市公司图)
※产业链内部四个环节：①.上游关键零组件商(扩大)；②.中上游视频监控设备商(缩小)；③.中下游渠道与集成商(扩大)；④.下游终端客户(扩大)；上游关键零组件往下渗透，产业链内部话语权扩大。中上游视频设备商受挤压，出现独立第三方软件商；中下游渠道作用更明显，集成商具备更强的话语权；下游客户在采购环节的自主性更强。
1.2 上游关键零组件在产业链内部影响力扩大
1.2.1 光学镜头-技术更新慢，国内企业差距小
中国 CCTV光学镜头是镜头大家族中的一员，它是伴随监控行业的发展而新兴的一个分支。镜头在摄像机成本构成中的比例为20%左右，是摄像机的重要组成部分。与摄像机从高端到低端完整的产品链相对应，CCTV镜头也形成了从高档到中档到低档的完整的产品链，价格从几十元到几百元，几百元到几千元，一应俱全。
从目前各大CCTV镜头厂商百万像素镜头的出货量可以看出，依然是普通镜头是主体，百万像素镜头的出货量确实是在提高，但这个增长幅度绝没有大家想象的那么夸张。百万像素CCTV 镜头的出货量取决于百万像素摄像机的出货量，而百万像素摄像机的出货量取决于两点：①.摄像机厂商对未来市场预期的判断；②.核心感光元件厂商对未来市场策略的制定。中国未来5 年百万像素的市场会有较大幅度的提升，但并不会全面替代普通摄像系统。
日本镜头目前在全球CCTV镜头市场占有60%以上的份额，而十年前，这个份额高达90%，当之无愧的龙头。目前，CCTV镜头世界一流品牌基本都集中在日本，如精工、computar、Tamron、FUJINON 等。
后起的韩国、台湾和中国的镜头制作商在上世纪末和本世纪初纷纷崛起并迅速成长，打破日本镜头一统天下的局面。中国大陆镜头产业的发展十分迅速，生产厂商主要集中在福建的福州、厦门、泉州、广东的深圳、吉林的长春、甘肃的兰州、河南的南阳和信阳等地，其中以福州最为集中。目前，福建的镜头(主要是大镜头)产量约占国产镜头的70%，成为中国CCTV镜头的重要生产基地。
日本镜头主要以高端市场为主，占据了高端市场的大部分份额；中间市场基本被中国台湾企业和韩国企业所瓜分；而中国国产镜头主要以中低端市场为主，中国镜头由于生产成本低(主要是原材料和劳动力)，因而具有价格低廉，产品适用的特点。光学镜头厂商的三项核心技术：①.非球面镜片制造技术；②.超高精度模具技术；③.注塑压塑压力控制和冷凝温度控制工艺。中国企业，包括中国台湾的很多企业，也都可以生产非球面镜片。如中国的凤凰光学，中国台湾的亚洲光学、不但可以生产非球面镜片，连同磨具制造，注塑成型都可以在企业内部完成。从这个角度上来说，与日本企业差距并没有那么大。
相对于光传感器和处理电路芯片，光学镜头技术发展较缓慢，同时更多中国公司加入产业链竞争，使得镜头厂商对产业链的影响变小。
高清镜头两个关键点：①.良好的光学设计和镜片；②.精密和坚实的结构(例如采用高性能航空铝材)。同时具备两者的镜头厂商更有竞争力。一般的“百万像素镜头”其中心部分解像力达到100万像素，而周边只能达到50-60 万像素。因此要更好的效果,就要像素更高的镜头,所以大厂都开始开发更高像素的镜头,300万像素受到各厂的青睐,但就其300万的标准,各厂家却各不相同,考虑到开发难度,一些镜头厂商将300万像素镜头定义为中心300万,边缘不低于100万像素。凤凰光学作为中国实力较强的光学制品厂,为300万以上像素的高清摄像机而开发出了EX 系列高清镜头，其中心部分解像力超过300万像素，周边解像力超过200万像素。高清镜头除了良好的光学设计和镜片外,还要求精密和坚实的结构来得到保证.售价高昂的工业用镜头全部采用高性能航空铝材作为机身材质。
1.2.2 光传感器-门槛变低，CMOS成主流
CCD(Charged Coupled Device)于1969 年在Bell Labs开发成功，之后由日本厂商SONY、Sharp、Panasonic、NEC、Toshiba 等公司开始量产。
CMOS(Complementary metal Oxide Semiconductor)传感器发明于20 世纪80 年代，由于当时CMOS 工艺制作技术原因，商品化进程一直较慢，比CCD晚了约20年。近几年，CMOS传感器的应用范围才逐渐扩大。与CCD相比，CMOS 具有体积小，耗电量不到CCD 的1/10，售价也比CCD 便宜1/3的优点。
目前世界上生产 CCD 厂商以日本公司为主，生产CMOS 的厂商以欧美公司为主，Aptina、OmniVision、Samgsung、STmicro、SONY 与Toshiba。2010 年CCD 市场占有率为42%，CMOS 市场占有率则58%，未来CMOS 市场占有率将持续扩大。
IC insights 预测:2011 年 CMOS 图像传感器增长幅度13%达到51 亿美元，2011-2015 年复合增长率为11.2%，至2015 年市场规模达到76 亿美元，市场渗透率达到66%。
中国国内 CMOS 图像传感器厂商格科微电子公司，成立于2003 年，2009 年即取得产品销售1.3 亿片，销售额达到4 亿多人民币，中低端CMOS图像传感器全球第一，全球VGA 市场占有率达到30%以上。2010 年格科微电子CMOS 图像传感器IC 出货量达到3.5 亿颗，销售额突破1.3 亿美元，占全球CMOS sensor 出货量的23%，成为全球手机市场VGA sensor 的主流供应商。
格科微电子虽定位中低端，但能在 CMOS vision sensor 上取23%的市场份额足以说明：
①. 光传感芯片的门槛在降低，产业逐渐在朝着中国大陆转移，未来中国光传感器生产商将在视频监控产业链中扮演更重要的角色；
②. 最先进的光传感器芯片首先应用于高档次数码相机，其次应有于手机，因为当前视频监控的图像质量并不高(D1 格式也仅仅40万像素)，所以就国内生产商的CMOS 传感器芯片用于视频监控也是足够的。
③. 即使是高清化趋势，以格科微电子、比亚迪等公司实力也能做到300 万像素，但性能略差。
1.2.3 芯片商-未来更有动力做好产品和服务
视频监控市场需求的不断增长，除了引起安防监控设备厂商的关注，同样也引起了视频监控核心器件——芯片生产商的广泛关注。作为安防产品的上游核心客户，芯片厂商“跺一跺脚”就会直接影响着安防设备生产商们的生死存亡。TI、NXP、ADI、Techwell 等一大批国际半导体企业将目光投向中国安防市场，量身打造一些符合中国安防市场使用的芯片，对推动中国安防市场的蓬勃发展起到了一定积极的作用。另外，像中国台湾和中国大陆的一些芯片商也纷纷拿出“看家本领”，进一步推动了中国安防市场的发展。海思、中星微、升迈、映佳等纷纷涉足视频监控处理芯片领域。
1999 年，恩智浦PNX1300 芯片在中国推广并得到应用之后，2003 年，TI 推出通用数字媒体处理器TMS320DM642，正式进军中国数字视频监控领域。2006 年左右，海思作为全球率先推出H.264SoC 监控专用芯片的半导体公司，在经历了三年多的调研和研发之后，进入到大家的视野之中。几乎在同一时间， 台湾升迈开始整合ARMcore，兼容FA526CPU 和MPEG4/MJPEGcodec 及多项外围IP，为数字监控量身打造视频编解码芯片SoC。
基于国内蓬勃发展的监控形势，海思自2006 年在全球推出首款针对安防应用的H.264SoC 开始，至今已经发展到了第三代SoC 芯片，已成为国内领先的视频监控解决方案供应商。海思半导体有限公司成立于2004 年10月，前身是建于1991 年的华为集成电路设计中心。作为领先的本土芯片提供商，海思的产品线覆盖无线网络、固定网络、数字媒体等领域的芯片及解决方案，并成功应用于全球100 多个国家和地区。
In-Stat 预测：2012 年数字硬盘录像机出货量将达到650 万台，视频服务器的出货量达到850 万台，网络摄像机的出货量将达到230 万台。视频监控设备对视频处理芯片的要求主要集中在压缩格式、分辨率和ASIC/DSP上。
芯片供应商将承揽部分技术开发、而设备供应商用更多精力关注图像的智能分析：
①.随着视频监控数字化、网络化进程，视频服务器、硬盘录像机尤其是摄像机数量将爆发式增长。根据In-Stat 预测2012 年这个装备总量是1730万台，未来将保持20%的年均复合增长率。几千万片的出货量是一个很大的市场，可能仅次于手机、电视、PC。这么大的一个市场，芯片供应商有动力做好做大这个市场。
②.在某些具备标准化特点的产品上面，比如单台摄像机或者DVR，芯片供应商的核心竞争力不再是简单的性能，而是完善的整体解决方案、快速的响应能力。所以芯片供应商会将视频监控设备的准入门槛降低。
③.因为后端设备较前端设备发展成熟、更易于标准化，所以在后端设备的芯片供应商的影响更大，而且未来还将逐渐变大。
④.芯片内部用于编解码的电路将逐渐由算法硬件固化后的ASIC 取代可编程的DSP，而智能化趋势则要求CPU 和图像分析处理具备更强的能力。所以芯片功能电路发展方向：强化ARM 内核CPU 而将编解码电路由ASIC完成。
※光学镜头技术革新的慢，是除 DVR 外国内企业最先实现全球化竞争的领域。
光传感器 CMOS 渗透率逐年提高，逐渐替代CCD。国内公司格科微电子在低端CMOS 领域市占率已经取得全球第一，视频监控光传感器环节中国厂商不可小觑。
视频监控芯片厂商主要有：TI、海思、NXP、ADI、Techwell、中星微、升迈、佳映。国内厂商海思值得关注。
芯片供应商有动力做好做大视频监控系统，因为 2012 年视频监控芯片的市场容量将达到1730 片。
芯片供应商的竞争力不单单是性能，更多的体现在整体解决方案与快速服务能力。因为芯片供应商有动力将视频监控设备的准入门槛降低。
相对于前端设备，芯片对后端设备影响更大。
芯片功能电路发展方向：①.强化ARM 内核的CPU，②.编解码将由ASIC 替代DSP。
TI与海思芯片同属于SOC，集成了以前的多颗芯片，降低了设备商的设计难度与总成本。
1.3 具有哪种能力的设备商能胜出？
IP摄像机所散发出来的强大成长潜力，吸引了许多非原本视频监控产业内的公司相继投入战局。IP 摄像机因为技术和特性都已超越传统模拟监控涉及的范围，传统监控设备厂商、软件提供商、通讯设备商均会加入战局。
①.具备软件开发能力的设备商将更有竞争力。根据 IMS Research2010 年报告，IP 摄像机的网络应用服务收入呈节节攀升的状态，这个结果与网络摄像机的成长依赖软件提供附加值的需求大大相关，换言之网络摄像机的成长动力是后端设备上的软件对前段设备需求进一步扩大。一般来讲，网络摄像机单价较模拟摄像机高约2-3 倍，为了模糊价差问题，设备商多半以提高更多产品的附加值作为卖点，提高客户采购意愿。AXIS 与Microsoft、CISCO、Novell 结成战略合作伙伴便是这个趋势的佐证。因而长期来看，那些“软”“硬”兼施的厂商更具竞争力。
②.通讯设备厂商将加入战局，但定位于标准品的消费电子市场，很难进入定制化的高阶专案市场。 IP 摄像机安装设计时所需要的IT、网络技术，原本就是通讯设备商的强项，IP 摄像机只是网络设备应用类型中的一种而已。相对于毛利率只有20%-30%的数通设备，毛利率高达40%的IP 监控产品自然相当的诱人。在数通设备行业，数通设备商通过消费电子分销渠道达到规模经济，数通设备商适应的是标准化产品的开发与销售模式。但安防领域，特别是高毛利率的定制化高阶专案市场，定制化程度高(数通设备厂商则是标准化产品)、少量而多样的出货方式、以及人为的适应性与经验要求(专案工程师、产品经理需要重新学习不同产品的技术特征与销售习惯、业务人员也要愿意配合适应)。加上传统的通讯设备商铺货进专业安防市场的集成商和工程商管道的缺乏，传统的通讯设备厂商将在高阶专案市场难有作为。
③.网络摄像机的崛起不等于DVR 衰退，后端设备厂商依然强大。相对于刚崛起的网络摄像机，与模拟摄像机配套的DVR 似乎被视为一个传统型产物，与全数字监控系统自然形成两股相对的势力。而DVS 则普遍被认为是从传统模拟监控向数字监控的过渡桥梁。但：IP 摄像机的崛起不等于DVR 的衰退，DVR 和IP 摄像机各有各的市场。虽然IP 摄像机被认为是未来的趋势，但在当下依然是模拟摄像机占多数。传统的DVR 接入的是模拟摄像机，任何一个产业升级均要求设备必须向下兼容。也就是说未来的DVR必须能接受传统的模拟摄像机同时也能接受HD-SDI接口的摄像机，还能接受IP 摄像机，成为混合式的功能强大的DVR。所以说，DVR 在前端设备升级的过程中产值不是衰退的而是扩大的。
※具备软件开发能力的视频监控设备商将更有竞争力。
通讯设备厂商将加入战局，但定位于标准品的消费电子市场，很难进入定制化的高阶专案市场。只有视频监控行业发展到网络化的高级阶段，通讯设备厂商才具备优势，那个时候才会大规模进入。
IP摄像机崛起不等于DVR衰退，后端市场依然强大。
1.4 行业未来整体成长速度10 年不放缓
近年来，中国视频监控市场受平安城市建设，北京奥运会、上海世博会、广州亚运会、深圳大运会等安保项目以及各行业视频监控需求快速增长等因素刺激和拉动，取得了超常规快速发展。尽管我国视频监控行业发展速度远超世界平均水平，但整个行业发展程度与发达国家相比还有很大距离。据统计上海市 2010 年全市安防视频监控摄像头数量约为20 万台，摄像头与人口比例为1:115。相比视频监控较为完善的英国总装400 多万部摄像头，摄像头与人口比例为1:15。由此可见视频监控市场还有很大发展空间。
根据《安防行业“十二五”发展规划》，未来五年安防行业年增长率达到20%，视频监控是安防行业内增速最快的子行业，视频监控的年增长率将高于20%。IMS Research 预测2010-2014 年间我国视频监控行业市场将以20.20%的年复合增长率增长。
后端产品增幅与行业整体增幅同步，DVR 存储的每一路视频信号对应的是每一个摄像头，DVR 的增速即行业整体增速。
未来2-3年，数字摄像机取代模拟摄像机成为前端产品成长动力，前端产品的行业增速有望达到40%-50%；
未来4-6 年，视频监控网络化成为行业成长动力。随着数字摄像机渗透率提高至50%后，摄像机不在是单一孤岛，IP 摄像机之间互关联的需要带动前端设备与后端设备以及网络设备一起质的跃升。
未来 7-10 年，智能化触发增值业务。在监控设备硬件齐备后，增值业务的发展便有了坚实的基础，智能化下的增值业务的开发变的顺其自然。到时候，渗入到社会各个角落的视频监控触角+处理能力强大的主控中心+云存储、云计算构建了无限增值服务想象空间。
2、视频监控领域的全球竞争格局
2.1 欧美厂商领导，国内企业崭露头角
视频监控设备提供商目前主要以欧美国家为主。根据 frost & sullivan的统计，以2009 年度市场占有率排名为例，第一名Bosch(5.5%，德国)，第二名Panasonic(4.8%，日本),第三名Pelco(4.7%，美国)，第四名Axis(3.6%，瑞典)，第五名海康威视(2.9%，中国)，第六名Honeywell(2.9%,美国)，第七名Samsung Techwin(2.6%，韩国)，第八名三星电子(2.2%，韩国)，第九名通用电气(2.0%，美国)，第十名泰科(1.9%，美国)。前十名中欧美占据6 席，日韩占据3 席，中国1 席。
发现排名前十的企业具有以下几个特征：
①. 前十名大多是巨无霸企业。视频监控设备前十名厂商大多是巨无霸式的厂商，视频监控设备占其营业收入比例很小甚至不超过1%。唯有派尔高(Pelco)、安讯士(Axis)和海康威视(Hikvision)是专注于视频监控行业，事实上派尔高也在2007 年被施耐德电气集团收购。
②. 专门化企业的成立时间都不长。安讯士成立于1984 年，海康威视成立于2001 年，Pelco 虽成立于1957 年，但涉足视频监控行业也只是15 年左右的时间而已。
③. 巨无霸企业特色：广，专门化企业特色：精。安讯士和派尔高主要是销售摄像机为主，而海康威视在2009 年之前主要是后端设备为主。由 A&S 主办的“中国安防十大品牌”活动自2004 年至今已是第8 届，时间是衡量一个品牌的最好明证，透过七年中品牌榜单的起起伏伏，不难看出榜单不仅代表一份荣誉，更是安防产业内谁才是真英雄的宣言。从榜单不难看出：国内企业崭露头角，实力不输海外。
结论：
①. 这个行业还很新兴。专门化生产监控设备的企业在前十家里面只占三家，说明这个行业还很新兴，一个成熟的行业必然是由专门化企业来主导的。
②. 中国企业将大有作为。从竞争对手的角度来看，相对于日韩厂商和台湾厂商而言，欧美厂商是最好对付的竞争对手。事实上，在后端领域以海康和大华为代表的国内厂商已经占领了市场，在前段领域这段历史将再次复制。
※前十大企业分两类：①.巨无霸类型企业(占7 席)；②.专门化企业(占3 席)；
巨无霸类型企业占主力，说明视频监控行业很新兴。
中国企业大有作为，主要竞争对手是欧美厂商，这类厂商最好对付。
2.2 视频监控部门在Bosch 等大公司中地位很低
Bosch 集团业务部门主要分为三大块：①.汽车技术(AutomotiveTechnology)；②.工业技术(Industry Technology)；③.消费品与智能化建筑技术(Consumer Goods and Building Technology)；其中视频监控业务属于第三类。2010 年博世实现营业收入473 亿欧元，汽车技术占比59%(279亿欧元)、工业技术占比14%(66 亿欧元)、消费品与智能化建筑技术占比27%(125 亿欧元)。消费品与智能化建筑技术业务包括：电动工具、节能建筑、安防和智能家居。其中视频监控业务在公司整体业务中占比不超过3%，属于较边缘化的业务。
博世的安防领域产品包括：基于 IP 的解决方案，门禁系统、入侵检测系统，火警检测和疏散系统，安全管理系统，个人安全系统，会议系统等。博世全球制造和配送，覆盖方案咨询、系统集成、工程安装和OEM 制造。在德国和荷兰提高定制化产品。
2010 年在中国和印度等高成长安防市场，博世的客户包括：机场、生产厂房、物流中心，银行、学校等。2010 年博世积极开拓海外市场，包括马尼拉、里斯本、越南、巴西等新兴市场。
博世在中国香港、上海、珠海、无锡、长沙、大连、杭州、北京、常州、西安等10 多个城市设点，其中涉及安防产品的据点是珠海(工厂)、北京、上海、深圳、成都。2008 年投资5800 万美元的珠海工厂，是其全球最大的安防产品制造中心，珠海工厂研发人员超过50 人。
成立于1918 的松下集团，立志成为全球电子领域第一位的绿色创新企业，松下集团包括：松下电气和三洋电气，其中三洋电气在2011 年4 月1日被松下全资收购。
松下集团业务复杂，2010 年财年各业务部门收入占比：①.Digital AVCNetworks 占33%(28686 亿日元);②.Home Appliances 占13% (11300 亿日元)；③.PEW and PanaHome 占17%(14777 亿日元)；④.Component andDevices 占 9%(7823 亿日元)；⑤.SANYO 占 16%(13908 亿日元)；⑥.其他占12%(11300 亿日元)。其中安防业务归属Digital AVC Networks 下的系统网络部。
Digital AVC Networks 的产品包括：电视、蓝光DVD、数码相机、家庭音响、SD 存储卡、光电产品、PC、光驱、打印机、电话、通讯网络、医疗器械、智能交通、汽车AVC 设备等。松下视频监控产值在全公司比重约1%，属于非常小的业务部门，松下涉足视频监控产业的原因是因为公司在相机领域的积累。
博世的视频监控业务在整体营收中仅占 3%，松下的视频监控业务在松下公司营收中只有1%，而在三星和GE 公司内部的视频监控业务则更小。①. 视频监控业务在Bosch、松下、三星、索尼等公司内部属于边缘部门，不受重视；之所以涉足视频监控业务纯因为开发其他产品的时候所作的积累。②. 当这类边缘业务受到竞争冲击的时候，这些大公司没有动力继续维持业务，更愿意做的是放弃或者收缩至某一个有优势的小产品。
※视频监控业务在巨无霸企业内部属于边缘化部门。视频监控业务在博世、松下占比不超过 3%和1%，而在GE 和三星这个比例则更低。
在巨无霸企业内当视频监控业务受到竞争和挤压的时，这些企业的做法是放弃整个产品线或者收缩至某一特色产品。
3、国内上市公司
国内主要的视频监控产品生产企业有海康威视、浙江大华、中威电子、英飞拓、大立、CSST、北京国通创安、天津天地伟业、亚安、深圳艾立克、创维、美电贝尔、景阳、珠海石头电子、常州明景、敏通、TCL、H3C 等300 余家，占国内市场的50%以上，主要的国外品牌有松下、索尼、泰科、三星、LG、博世、霍尼韦尔等。
迄今，已有天津亚安、苏州科达、CSST、鹏博士、清华同方、北京兆维、湘邮科技、同洲电子、大立科技、TCL、新海宜、大华股份、海康威视、三泰电子、威创视讯、鼎汉技术、新松、太极机器人、汉王科技、科大讯飞、川大智胜、日海通讯、银江股份、汉威电子、赛为智能、海湾控股、达实智能、新大陆、远望谷、行天下、中威电子等30 家企业成功上市。
(国内A股视频监控上市公司产品分布图)
3.1 海康威视
?? 市场质疑的解答截止2011年12月2日公司市值达到400亿，市场有声音对市值成长存怀疑，认为中兴通讯的市值也仅600 亿。拿海康威视和中兴通讯做比较是不合适的，理由有三：①.这两个公司并不是同一行业的，这种比较是没有意义的。海康威视所处行业是一个方兴未艾的行业存在广阔的成长空间，这与市场空间稳定的普通行业不同；②.对海康威视的2011/2012盈利增长率市场一致预期为43%/35%，而对中兴通讯2011/2012盈利增长率市场一致预期只有13%/23%，差别很大。③.中兴通讯的市值是不是完全反映了其真实价值也是个问题。历史上，1996年前后的思科和朗讯就是这么一个例子。在前面的章节中分析得出未来10年视频监控行业都将高速增长。
?? 公司简介领先的安防产品及行业解决方案提供商，致力于不断提升视频处理技术和视频分析技术，面向全球提供领先的安防产品、专业的行业解决方案。
?? 产品海康威视拥有业内领先的自主核心技术和可持续研发能力，提供摄像机/智能球机、光端机、DVR/DVS/板卡、网络存储、视频综合平台、中心管理软件等安防产品，并针对金融、公安、电讯、交通、司法、教育、电力、水利、军队等众多行业提供合适的细分产品与专业的行业解决方案。
?? 研发 公司员工 6000人，其中研发1800人，占比约为1/3，研发费用占销售收入比例高达8%。
?? 营销营销及服务网络覆盖全球，目前在中国大陆32个城市已设立分公司，在洛杉矶、香港、阿姆斯特丹、孟买、圣彼得堡和迪拜也已设立了全资或控股子公司，在洛杉矶、比利时设有服务中心，在南非、巴西等地设立分支机构。
?? 战略 积极向下游拓展，从产品提供商向方案提供商、集成商方向转变，实现对下游整合。
?? 荣誉持续快速发展的海康威视，已获得了行业内外的普遍认可。公司连年入选“中国安防十大品牌”、中国安防百强(位列榜首)；
连续三年(2005-2007)入选德勤“中国高科技、高成长50强”、连续三年(2006-2008)入选福布斯“ 中国潜力企业” ；连续三年(2007-2009)以中国安防第一位的身份入选《A&S》“全球安防50强” ；2011年名列IMS 全球视频监控企业第4位，DVR企业第1位；连年入选“国家重点软件企业”、“中国软件收入前百家企业”等。
重要财务指标
主要财务指标 2011E 2012E 2013E
营业收入 5410 8336 12444
收入同比(%) 50% 54% 49%
归属母公司净利润 1503 2266 3254
净利润同比(%) 43% 51% 44%
毛利率(%) 51.0% 49.4% 47.9%
ROE(%) 22.0% 26.1% 28.8%
每股收益(元) 1.50 2.27 3.25
P/E 27.99 18.56 12.92
P/B 6.15 4.85 3.73
EV/EBITDA 26 17 11
3.2 大华股份
?? 产品领先的监控产品和解决方案提供商，面向全球提供领先的视频存储、前端(球机、枪机及各类摄像机)、显示控制和智能交通等系列化产品。
?? 研发 近 1000 人研发团队，近10%的销售收入投入研发。
?? 战略深化渠道建设，和渠道合作伙伴在市场份额占有、利润保障及营销队伍建设等方面实现“共赢”;提高产品竞争力，以技术营销为支点，和工程商、系统集成商实现资源共享，共同推进行业项目运作;以市场需求为导向，让终端用户分享安防新技术成果。
?? 销售网络 国内设置了 5 个销售大区，共有39 个办事处，已建立起科学的营销服务体系，销售范围覆盖全国主要城市。在巩固发展国内市场的同时，公司拥有不少稳定的海外客户资源，产品主要销往北美、欧洲、亚洲、澳洲、拉丁美洲、非洲等国家和地区。
?? 荣誉 2011年A&S“中国安防十大品牌”视频监控类第5名；2011年福布斯潜力企业等。??
重要财务指标
主要财务指标 2011E 2012E 2013E
营业收入 2308 3669 5621
收入同比(%) 52% 59% 53%
归属母公司净利润 414 618 882
净利润同比(%) 59% 49% 43%
毛利率(%) 42.6% 41.9% 41.1%
ROE(%) 27.3% 30.5% 32.2%
每股收益(元) 1.48 2.21 3.16
P/E 28.22 18.88 13.23
P/B 7.69 5.76 4.26
EV/EBITDA 26 17 12
3.3 英飞拓
产品全系列视频监控设备，包括摄像机、快球、高速云台、视频矩阵、IP 视频系统，以及光端机和门禁控制系统
?? 研发 公司目前研发人员约占总员工数量的 30%，人数在350 人左右，其中技术开发人员约在200-250 人之间，骨干约为40-50 人。
?? 战略计划将横向扩充市场、占据市场份额摆在首位。同时，公司坚持高端产品定位，在品质和价格上保持原有水平。一旦在竞争中占据优势，公司在行业步入平稳发展阶段将享受市场地位带来的销售优势及高端产品的高利润。
?? 销售网络公司在营销模式上一般通过项目获得订单，销售主要联系工程商来承接项目工程，多为直销模式。在向前端开拓后，公司为扩大前端销售规模正在着力市场开拓，销售队伍将逐步壮大，开辟代销渠道。海外市场空间广阔，中后端产品售价和毛利率高于国内同类产品，公司将加大海外市场的销售渠道建设，发展另一块高利润市场。
?? 荣誉 2011年30 家金牌诚信品牌安防供应商，2011 年中国安防十大品牌。??
重要财务指标
主要财务指标 2011E 2012E 2013E
营业收入 417 510 588
收入同比(%) -14% 22% 15%
归属母公司净利润 93 163 178
净利润同比(%) -21% 75% 9%
毛利率(%) 57.6% 55.6% 54.6%
ROE(%) 4.1% 6.8% 7.0%
每股收益(元) 0.40 0.69 0.75
P/E 60.37 34.57 31.77
P/B 2.48 2.34 2.24
EV/EBITDA 63 29 26
3.4 中威电子
?? 产品 嵌入自主开发核心软件的数字视频光端机、VAR 光平台。
?? 研发 公司目前研发人员约占总员工数量的 30%，人数在350 人左右，其中技术开发人员约在200-250 人之间，骨干约为40-50 人。
?? 战略不断延伸产业链，加大研发投入，强化技术研发优势，加速新技术、新产品的研发速度和相关科技成果的转化速度。针对各种不同的应用环境制定不同的解决方案并提供相应的产品，满足高速公路、平安城市和智能交通、金融系统等对个性化、创新性要求较高的高端应用领域的需求。
?? 销售网络 扩大销售队伍是公司 2011 年的首要任务，实现实现研发、生产和销售的齐头并进局面。
?? 荣誉列入中国安全防范产品行业协会“平安城市建设推荐优秀安防产品”目录，中国安防(视频矩阵及光端机类)最具影响力的十大品牌之一。????
重要财务指标
主要财务指标 2011E 2012E 2013E
营业收入 134 179 247
收入同比(%) 40% 34% 38%
归属母公司净利润 50 71 98
净利润同比(%) 44% 44% 37%
毛利率(%) 69.7% 70.0% 70.1%
ROE(%) 10.8% 13.4% 15.6%
每股收益(元) 1.24 1.78 2.44
P/E 43.62 30.39 22.10
P/B 4.71 4.07 3.44
EV/EBITDA 43 30 21
