北京大学光华管理学院教授、金融与证券研究中心主任曹凤岐
曹凤岐认为中国股市不好是因为上市公司质量不好，而不是新股发多了。“中国历史上九次暂停新股发行。那么股市的九次暂停就好了吗？”其表示中国股票发行规模也不大。2015年社会融资量为17.8万亿，股票只占到了整个规模的7%。“A股只有3100多家上市公司，难道还多吗？”
曹凤岐表示，“应完善法治结构，提高上市公司的质量才是最根本的。”曹凤岐认为“只有发行市场才能够直接作用于实体经济，中国的发行市场存在很大的问题，现在我们就要扩大资本市场规模，为实体经服务”完善法治结构，提高上市公司的质量才是最根本的。
此外，曹凤岐表示，目前证监会花太多的精力在发行和审批上。建议建议转变证监会职能，“证监会别变成发行会，别变成审查会，主要变成监督管理上市公司合法经营，维护资本市场秩序，打击和惩罚各种违法行为。”
曹凤岐演讲实录：
中国出现了股市波动，是不是因为IPO多了，是不是多发股，股市就下去了。所以中国历史上九次暂停新股发行。那么股市的九次暂停就好了吗还是有点平常。所以我觉得，我今天讲的是大家注意要改革和发展发行市场，大家说的实际是交易市场，没有发行市场哪来的交易市场啊，只有发行市场才能够直接作用于实体经济。交易市场不会直接的，你挣钱了，你投入实体经济还是继续炒。所以中国的发行市场存在很大的问题，现在我们就要扩大资本市场规模，为实体经服务，为转型服务，为什么？现在需要资本市场的时候，中国经济进入新常态，进入经济转型、结构调整的新阶段，现在我们的任务是“三去一降一补”都需要资金。
国企改革需要金融创新，另外，中国的经济逐步由投资要素驱动，向消费创新驱动发展，我们的支柱产业也由传统产业转向新兴产业，高端制造业，包括了下一代通信网络、互联网、高性能集成电路、云计算、人工智能也进入了快速发展的轨道。
第五个是绿色经济成为新常态下的经济战略选择，环保节能，清洁能源，绿色建筑等的发展应该说也是要很迅速的。再分一下，我们“一带一路”为企业带来国际化，沿线国家地区成为我国实体经济发展的一个重要的经济增长点。还有中小企业，民营企业的发展也是应该有新的动力，但是中小企业，民营企业现在融资难也是非常大的一个问题。还有城镇化等等，总体来说我们已经进入了大众创业，万众创新的时代，那么经济转型创新需要金融支持，传统金融已经不能适应需要了，完全靠银行不需要了，这个时候更加利用资本市场。大家说我们资本市场规模大吗？实际上我们的规模并不大，包括股市股权筹资，我国股票市场2008年以来，IPO融资，含定增，大约八九万亿，而近几年我们每年新增的银行贷款，就十万亿，我们这么多年股市这一块投八九万亿，银行是十来万亿，每年我们目前社会融资规模是十五六万亿，股票发行规模也就是几千亿，总体来说占社会总融资额的5%左右。2014年16.48万亿，人民币贷款规模是59.4%，非金融企业的境内的股票融资占比2.6%，2015年社会融资规模15.41万亿，对实体经济增加了11.27万亿贷款。而2015年的人民币的规模占整个社会融资的73.1%，企业债券是19.1%，非金融企业境内股票融资占4.9%。
2015年社会融资量为17.8万亿，对实体经济发放贷款是12.44万亿，占70%，那么股票应该是多了一些，但是只占到了整个规模的7%。
这是有一个表，2008年A股市场融资是8万多亿，包括定增，5616家融资。2008年以来IPO融资是16498亿元，占融资额的18.7，融资家数是1781家，占融资家数的31.7%，实际上我们整个的上市A股，不算净增，主板，中小板，创业板，我们才3100多家，那么怎么那么多的融资呢？实际上定增，就是都是上市公司有机会再融资，没有上市的就没有机会融资。所以为什么大家都争着上市呢？上市会有更多的机会。
所以从整个来看，我们的发行规模并不大，大宗的1200多万家，加上中小的一千零四万家，现在在电脑上就是三千多家上市公司，难道还多吗？我们还需要很多上市公司和上市企业。
我觉得第二个是重点发展股票市场，股权市场。为什么不出债券呢？实际上债券总是要还本付息的，知道股票市场不用还本付息的，是自由资本，这样的话可以去杠杆啊。所以说我们继续发展主板市场，中小板市场，创业板市场来完善新三板市场，我们新三版市场还是不完善的，上市五万多家了，不是股权市场，流动性也不强，我们需要基于的完善。另外是发展区域性场外交易市场，现在各地都在做，但是也要规范，真正的OBC要发展起来。
还有其他形势的股权市场，包括风险投资、私募股权基金，股权众筹等等。还有要鼓励和坚持网络主权众筹投资的小型项目，还有通过资本市场进行资产重组，但是要真重组，而不是加重组，不要借壳。另外，我刚才讲了，我们很多是定增的，配股的，应该规范A股市场，这才可以。
所以说，我想重点发展我们的股票市场，股权市场。
第三个是很重要的一点，坚持发行市场，市场化改革方向，那么中国的这种发行市场，我们有一个很大的进步，本人是参与证券法起草的，从审批制变成审核制，核准制，实际上和审批制没有任何区别。我们具体的改革措施应以减少行政干预为宗旨，以健全股票发行上市制度，实现一级市场和二级市场的合理发展，切实保护投资者的合法权益。
有几条，第一条转变证监会职能，证监会别变成发行会，别变成审查会，主要变成监督管理上市公司合法经营，维护资本市场秩序，打击和惩罚各种违法行为，保护投资者的合法权益。但是多年来我们把主要的精力放在发行和审批上。
所以我还是说要从核准制过渡到注册制，要监审分开，股票发行和上市首先由交易所来审，在交易所出审后再报证监会审查，证监会对你发行公司不做价值判断，主要审查的是否合规，近期披露是否真实，建议逐步把发股权放在交易所。由企业、市场、投资者来决定。第二个是强化信息披露，第三个是淡化对营利能力的价值判断。
第四个是改革询价制度，主要是公司治理和内部制度的建设。为什么中国股市不好，是上市公司质量不好，而不是新股发多了。所以完善法治结构，提高上市公司的质量才是最根本的。
另外证监会最大的改变从从一票决定权变为一票否决权，你可以否决，你就是程序性审查，不合格的，或者是说你调查研究，谁是虚假披露，谁是内幕交易，赶快来处罚，这就行了，证监会达到证监会的真正目的。
还有一个问题就不讲了，实际上是监管问题，中国监管也是存在着很大的问题的。就是说我们要做到分业监管和统筹监管相结合，我提出一个方案，何为三会？成立中国政权业监督委员会和央行一起来监督市场，谢谢。
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